板块表现。2018年第45周(2018年11月12日至11月16日),机械设备行业强于大盘,在所有行业中表现中等,周累计超额收益为2.74%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-11.00%。工业机器人景气弱化映射经济减速,短期轨交、工程机械仍然是主要方向:根据国家统计局数据,10月份工业机器人产量同比下滑3.3%,1-10月份累计增长8.7%,较1-9月下滑0.6个百分点,自6月份以来连续5个月出现下滑。我们认为下半年工业机器人产销出现明显的景气下降,是包括汽车、3C、一般制造业在内的下游受宏观经济和外需弱化的影响结果,同为制造业通用设备的激光器、工控、物流装备、注塑机等子板块均出现同向变化,往4Q看制造业通用装备的景气度仍然未有企稳回升的迹象。短期看,我们认为受益于基建投资回升(10月份基建投资年内首次出现增速回升)的轨交板块值得重点关注。往明年看,投资上行叠加通车高峰、货运物流需求旺盛等因素,铁路设备招标有望继续高增长,建议关注中国中车,以及核心零部件公司思维列控、中车时代电气、华铁股份。在2018年挖掘机年会上挖机行业协会预测19年国内销量有望达到20万台左右(其预测18年国内销量为18万台,则19年国内销量有望同比增长+10%)。我们认为基础设施建设、产品换新需求、机器换人需求、挖掘机械对其他工程机械替代、城镇化和新农村建设等带来的市场需求增加或是挖机销量继续增长的主要原因。此外,我们认为环保政策倒逼(预计非道路机械国四标准有望在19年年内执行)也是潜在刺激因素。我们认为如果2019年“国四”标准执行,现存设备将加速更换,我们预计2019年总体销量(含出口)增速在-10%到+10%之间,尽管行业销量可能放缓但绝对数量仍将保持相对稳定,利好现金储备充分且新产品具有竞争力的产业链优质公司,建议关注:恒立液压、三一重工、柳工,细分行业AWP龙头浙江鼎力。
10月挖机继续旺销,环保因素或刺激提前销售。10月挖机销量同比增长45%,累计增长52%,累计销售171516台。从开工小时数上看,10月小松开工小时数为148.6,同比增长8.8%,环比增长13.3%,庞源塔吊利用率为82.4%,依然处于较高水平。因此,我们认为工程机械下游需求并未走弱,我们认为18年挖机销量有望突破19万台。同时,根据生态环境部《非道路移动机械及其装用的柴油机污染物排放控制技术要求(征求意见稿)》,自2020年1月起,国4排放标准可能开始实施。我们认为在环保要求趋严的情况下,国4标准可能提前执行。由于目前挖机执行的排放标准为国3,若国4提前执行,我们认为或将刺激挖机行业需求。建议关注:三一重工、恒立液压、柳工、徐工机械、建设机械、中联重科、艾迪精密。
油价高位震荡,油服产业链持续景气。11月上旬布伦特原油价格处于70-75美元/桶间,相比于2016年的25-50美元/桶有明显提升,油气企业的景气将推动油服需求。从国际上看,10月全球陆地钻机增加9部,海上钻机增加4部,其中中东、美国陆地钻机分别增加9部、8部,欧洲海上钻机增加6部。从国内看,9月我国原油、天然气对外依存度分别达70.31%和43.00%,环比继续提升,国内能源供给安全形势依然严峻。我们认为页岩气、致密油气等非常规资源是我国油气公司增储上产的重要资源和主要增长点,未来的投资将保持高景气,国内上游的勘探开发、中游管线接收站设施、下游炼化化工产能有望整体扩张,建议关注:杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程,以及日机密封、纽威股份、杭氧股份等油气中下游设备标的。
本周首推标的:三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份
三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:2018H1挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。
风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。
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